上证50股指期货跨期套利的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

我国的特色社会主义市场经济正处于不断发展和完善的过程中，期货市场在其中有着重要的作用和意义，规避风险和价格发现等期货市场的功能日渐发挥出不可替代的作用。

期货市场的结算制度、保证金制度也吸引了一大批投资者，他们的加入大大提高了期货市场的流动性。

但是期货市场又有着相对较高的门槛，很多投资者相对缺乏期货投资经验，本文研究的跨期套利，可以为投资者提供理论参考。

2. 研究内容和预期目标

本文包括五个章节，文章首先介绍了股指期货的概念，接着阐述了跨期套利理论，并且在持有成本理论的基础上制定了跨期套利策略，最后对上证50股指期货的日收盘价数据进行实证分析，得到套利收益率。

第一章是引言。本章节主要阐述了开展跨期套利研究的背景和意义，以及研究内容与框架。

第二章是文献综述。主要阐述国内外研究者在跨期套利领域的研究成果。

3. 国内外研究现状

期货自上市以来，关于其的各项研究受到了国内外学者的广泛关注，其中关于跨期套利的研究也成果丰硕，学者们主要围绕跨期套利的原理、跨期套利的策略和无套利区间的构建等方面进行研究。

套利的机会来自于期货价格之间的差距偏离合理范围，再逐渐回归合理价差的过程。milton friedman（1953）最早提出了价格具有一致性，期货价格和现货价格受到共同因素的影响会趋于一致，而一旦出现价格差就会出现套利的机会，通过套利行为缩小价格差，使得价格回归正常，并且提出了价格差会围绕均值上下波动。franco modigliani和merton h miller（1958）提出了无套利均衡理论，以均衡价格来度量期货市场价格，可以更加稳定的获取收益，但是无法通过这套理论来度量价格偏离的程度。cornell和french（1983）修正了简单的套利模型，同时提出了在完美市场上的持有成本模型。burgess（1999）通过对英国富时100指数成分股的价差进行分析，证明了协整模型对于套利机会的把握更加的精准，由此协整模型在统计套利中越发被人们重视。

随着期货市场的不断发展，人们对于套利的研究也不断加深。董红苗（2003）重点研究了在套利交易中可能遇到的风险，对于操作风险和流动性风险等风险提出了相应的对策，通过针对性的措施来尽可能的控制套利中会遇到的风险。hogan（2004）和jarrow（2005）认为统计套利并不适用于所有的情况，市场变化难以预料，一旦发生了超出统计套利适用条件的变化，就会导致失去统计套利的机会。盖俊龙（2006）分析和评价了趋势套利和模型套利，对于不同的模型中会遇到的主要的风险都有分析，并且提出了相应的应对措施，建议投资者在面对套利机会的同时要关注风险。lin(2006)在协整套利模型中引入了止损点的概念，证明止损设置在短期内不会对策略的收益有显著的影响，但是在限制损失的同时也会失去一部分收益，止损点的引入使得在统计套利的范畴内，协整模型得到了广泛的运用。cummings和frino（2007）研究发现，指数的波动性和股利发放的宣布日在很大程度上会影响到股指期货的无套利均衡区间。赵亮（2009）提出了通过套利操作来对冲掉不确定的风险，对留下的相对可以控制和接受的风险进行投机。周海滨（2013）在套利均衡理论的基础上，对期货合约的收盘价数据进行了单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验，同时将期货合约间的价差分为了合理价差和不合理价差。李静（2013）用静态和动态的统计套利模型研究了天胶期货，分析了不同模型下所使用策略的收益与风险情况，创新了高频统计套利策略的构建。krauss（2017）对很多套利策略进行了对比和研究，分析了各个策略的优势和劣势，研究得出协整模型和时间序列模型对于平稳序列最为适用，通过均值回归可以找出套利机会。刘海飞（2018）通过协整检验的方法，检验了沪深300股指期货合约不同期限的价格序列，在研究之后发现当月、下月以及之后两个季度的合约之间具有稳定的协整关系，存在进行跨期套利的机会，并且如果加入止损机制还有可以帮助跨期套利更有效的进行。

4. 计划与进度安排

本文从上证50股指期货的角度，对股指期货的跨期套利进行了实证研究。从相关文献出发，以股指期货的基本概念为切入点，介绍了股指期货的特点和分类，之后重点介绍了跨期套利的性质和理论，以无套利均衡理论和持有成本理论为基础展开研究，通过这两个理论建立跨期套利模型来发现跨期套利的机会。通过整理分析IH1904和IH1905的收盘数据进行研究，对数据分别进行了单位根检验，协整检验，统计分析了价差变动和价差的分布区间，最后通过公式计算无套利区间，发现了套利的机会并计算出累计收益率，证明了上证50股指期货进行跨期套利的可行性。

5. 参考文献

[1] burgess a n.statistical arbitragemodels of the ftse 100 [j]. com putational finance,1999,4(1):297-312.

[2] cornell b, french k r. taxes andthe pricing of stock index futures[j]. journal

of finance, 1983, 38(3):675-694.