投资者关注对股票收益波动非对称性的影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

证券市场是信息驱动市场，信息化进程使得整个金融系统中的信息传递发生重要变化，证券市场信息公开性、信息传导速度以及信息反馈机制得到充分增强，投资者通过现代科技具备了获取丰富股票价格信息的能力。然而信息的作用前提是具备有限关注，受此客观制约，投资者主要交易对象为自身关注的特定股票，所以股票价格的波动与投资者关注紧密联系。

为数众多的个人投资者在中国证券市场扮演重要角色，但由于个人投资者缺乏理性、长期投资意识并且投机观念较强，国内证券市场的波动率较之于国外更加紊乱，与成熟完善的市场具有一定差距。此外，利空消息对于证券市场产生的影响比利好消息更大，反映出股票收益波动的非对称现象，同样是证券市场弱有效的特征。因此，信息化进程是将缓解还是加剧证券市场的非正常波动？投资者关注对股价非对称性有何影响？这都是值得考虑的问题。

2. 研究内容和预期目标

一、研究内容

本题目将基于我国股票市场的现状，结合相关模型和数理统计的方法，尝试对投资者关注的非对称影响做一定程度分析。同时将调研所得数据应用于该评估所建立的模型，对评估结果进行实证分析。最后，基于模型和实证研究，探索提高我国股票市场完善信息化的途径。

二、关键问题

3. 国内外研究现状

christie（1982）和 schwert（1989）等国外学者率先发现波动非对称性现象的存在， french 等（1987）、bekaert 和 wu（2000）和 morana（2001）分别验证了波动非对称性现象在股票、大宗商品和货币等各类市场中的存在。在不同市场中，正负收益率对资产价格的冲击影响存在显著差异，负收益往往会引起价格更强的波动。对不同国家和地区股票市场上波动非对称性现象的存在和特征表现，学者们进行了充分的验证。engle 和 ng（1993）通过日本股市指数日收益率数据对比 egarch、gjr 和 pnp 等模型，分析对波动非对称性现象的捕捉效果，结果表明其中 gjr 模型更为有效，且日本市场波动受负收益冲击影响更大。karunanayake 和 valadkhani（2011）通过使用美国、英国、澳大利亚和新加坡周股票市场收益率数据，构建 mgarch 模型对四个国家股市的波动非对称性进行研究，结果表明各市场中负收益冲击对股市波动的影响程度更强。

sel#231;uk（2005）通过 axv 模型对阿根廷、巴西、韩国、墨西哥和菲律宾等新 兴股票市场波动展开研究，结果表明各国股市波动与股指冲击存在负相关关系，且波动与成熟市场相比更为持久和多变。

随着研究的深入，学者们开始尝试对股票收益波动非对称性现象的成因作出解释。最常被用来解释该现象的是杠杆效应和波动率反馈效应两种经典假说：black（1976）提出的杠杆效应假说指出由于股票价格下降会导致公司财务杠杆上升，因而使得风险即波动率增加；而 french 等（1987）提出的波动反馈效应假说则指出是由于预期波动率及风险溢价使得股票的预期必要收益率上升，因而当期股票价格下降[15]27。现实金融市场上并没有财务指标的存在，因此部分学者开始尝试从行为金融学角度出发，基于投资者个体行为角度展开相关研究（hens 和 steude，2009）。talpsepp 和 rieger（2010）研究发现投资者偏好等行为因素可以引发股市波动非对称性；chen（2013）和 pati（2017）发现通过损失厌恶、预期偏差和羊群效应等投资者行为可以解释股市中的波动非对称性现象。

4. 计划与进度安排

1、2022 年 01 月至 2022 年 02 月，选定题目，收集阅读国内外相关资料与文献，了

解国内外研究现状及趋势，完成硕士论文开题报告。

2、2022 年 02 月至 2022 年 03 月，对文章进行各章节的进行构思与书写，对样本数

5. 参考文献

[1]李慧昀. 投资者关注度对市场收益预测能力的实证研究[d].浙江大学,2021.

[2]王浩男. 投资者有限关注与股票价格波动[d].安徽财经大学,2020.

[3]刘欣. 投资者关注对股票收益波动非对称性的影响研究[d].哈尔滨工业大学,2019.